明朝，铸剑师古天行痴迷于铸炼绝世宝刀。他的情人莲香为了成全他，跳入熔炉以身祭刀。宝刀出世，名为“赤恋”。古天行成为武林盟主后始乱终弃，娶了名门闺秀。赤恋刀在月圆之夜化为人形“妖姬”，她拥有莲香的美貌和怨念，开始屠杀武林中的负心汉。古天行发现妖姬的存在，请来道士收妖。在打斗中，古天行的儿子古小风救下了重伤的妖姬。古小风不知道妖姬身份，悉心照料。妖姬被古小风的善良感动，产生了人性，不再杀人。但古天行发现了妖姬的藏身之处，设下埋伏。最后关头，妖姬为了救古小风，用自己的身体挡住了古天行的致命一剑，化为一滩铁水，铁水中长出了一朵血色莲花。
邵氏出品的邪典神作，融合了武侠、灵异、情色元素，风格诡异前卫。妖姬造型美艳凄绝，打斗设计充满力量感。虽然特效如今看来五毛，但那种古典悲剧的宿命感依然动人，剧情甚至有点《聊斋》的味道。
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